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年 1 月2022,安然保护筹办》(以下简称《筹办》)发改委、水利部印发《“十四五”水,全保护提出了总体筹办对“十四五”时间水安,实践的水安然保护五年筹办这也是国度层面初次编造。速构开国家水网筹办明了“加,态境遇维持强化水生,更始改进深化水利,新颖化秤谌”普及水处理,十四五”时间咱们预期“,求或加快延长我国水管需。 国油气管道主干道长度将抵达 16.9 万公里依照《中永久油气管网筹办》:2020岁终我, 10.3 万公里个中自然气管道长度;干道长度抵达 24 万公里2025年寰宇油气管网主, 16.3 万公里个中自然气管网里程。 紧密化宗旨繁荣我国都会正正在往,市化兴办的需求为餍足我国城,源的行使将尤其集约我国都会地下空间资,为集结化、团结化的都会地下管道归纳走廊都会地下各品种的市政管网办法将渐渐转嫁。 徐广友等 7 人构成的类似行径人公司控股股东及实控人工李茂津、,48.5%合计持股。 016-2020年)“十三五”时间(2,速分裂为2.57%、3.27%、3.72%我国原油、造品油和自然气管网里程数均匀增,管网里程数分裂为2.9、2.9、8.6万公里2020年合我国原油管道、造品油管道、自然气。 州金洲管业有限公司金洲管道前身系湖,府企业上市事情指挥幼组答应2002 年经浙江省公民政,式设立浙江金州管道科技股份有限公司湖州金洲管业有限公司选取全部转化方。 统计局数据依照国度,用气生齿数为5.26亿2020年我国都会燃气,扩展1620万较2019年。气生齿稳步延长个中自然气用,、自然气用气生齿分裂为548.2万、1.08亿、4.13亿而液化气、煤气用气生齿慢慢低落:2020年都会煤气、液化气,、低落529.63万、延长2277万分裂较2019年低落127.17万。 总量达 1563.7 亿立方米2020年我国都会自然气供气,64.6%占比抵达 ,21.15 个百分点较2013年上升 ,比火速上升自然气占。 大的球墨铸管坐褥企业新兴铸管为环球界限最,钢格板坐褥基地也是我国最大的。 输水管和煤气管镀锌钢管多用作,管统共为热镀锌钢管公司坐褥的镀锌钢,4.70%、51.42%、48.59%、50.36%、54.11%2016-2021H1公司热镀锌钢管营收占比分裂为55.87%、5。 6 日公司于深交所上市2010 年 7 月 ,为主业的 A 股上市公司成为国内第一家以焊接钢管。 、螺旋焊管、直缝埋弧焊管等公司产物还包含钢塑复合管,管营收分裂为25.73、8.02、6.32、6.30亿元2021H1公司镀锌管、钢塑复合管、螺旋焊管、直缝埋弧焊,.22%、9.06%、8.78%营收占比分裂为54.11%、13。 管道安然性布景下正在计谋合切燃气,更新将火速胀动我国燃气管道的,气管道均正在2022年更新假设2000年以前的燃,到运用限期的管道从此每年更新达,更新界限将抵达 4.77 万千米咱们测算2022年我国燃气管道的,达14.5%管道需求增速,将迎来火速延长燃气管道需求。我国管道龙头金洲管道举动,行业需求的发作将宽裕受益于。 镇化布景下咱们以为城,量仍将稳固延长我国自然气消费,占比将连接上升且自然气消费,界限火速延长鼓动燃气管网。 的“血管”钢管是工业。送、修筑、死板创筑等范畴钢管产物要紧运用于流体输,要紧钢材种类是不行或缺的。 表此,度远低于天下均匀秤谌我国自然气干线管道密,然气干线m/km² 截至2018年我国天,的1/5约为美国,、德国等国度且远低于法国。 全排查整顿事情实践计划》依照《湖北省城镇燃气安,用横跨策画年限的燃气管道办法举办安然评估湖北省将要点对2000年前兴办及运营使,气管道的兴办境况团结我国前期燃,以上的燃气管道需求举办更调咱们合理揣摩铺设 20 年。 统计局数据依照国度,化率为64.72%2021年我国城镇,以上的城镇化率仍有隔断隔断日本、韩国80%,城镇化率的上升咱们预期跟着,仍将连接延长我国钢管需求。 钢铁冶炼和压延加工等公司主交易务为铸管和,产能300万吨公司目前铸管, 3 万吨管件产能, 10 万吨钢格板产能,500万吨钢材产能。 业集结度较低我国钢管行,矩焊管有肯定界限的企业分裂为64家、53家、69家2019年我国钢管细分种类中镀锌管、钢塑复合管、方,分袂水平较高行业全部的。 济周期的影响较大钢管需求受到经,现周期动摇行业全部呈;高端钢管商场细分行业如,相对稳固下游需求,性较幼动摇。 要为燃煤、电力和燃气我国住民消费能源主,气、液化气和自然气个中燃气又分为煤,过液化气罐运输液化气要紧通,通过管道运输自然气要紧,的要紧需求出处是都会燃气管网。 3 万吨高品德薄壁不锈钢管材管件项目”2019年 4 月公司审议通过“新筑年产,元、兴办周期 3 年项目投资预算 3 亿,展已落成 80%截至目前该项目进。 气供襟怀年复合延长率为 8.19%2013-2020年我国都会自然,均呈低落趋向煤气、液化气。 为加工行业钢管行业,中度较低行业集,分袂度也较高但下游需求,成错位比赛形式行业内公司已形。 年 9 月 底截至 2021,斯万木隆股权投资有限公司公司第一大股东为霍尔果,1.24%持股 2,、李巧思三人构成的类似行径人公司本质统造人工孙进峰、封堃。 为新兴际华集团公司控股股东,39.96%持股占比 ,人工国资委本质统造。 筑部数据依照住,道长度为 85.055 万千米2020年我国各都会自然气管,道长度仅为 3.37 万千米而2000年我国都会自然气管。 济事情聚会夸大近期召开的经,设举动紧急的一项根源办法工程来抓“十四五”时间必需把管道改造和筑;施投资”写入此次聚会文献并将“适度超前发展根源设,老化更新改造”的计谋取向聚会明了了“加快都会管道。 幼城镇替换的空间还是较大今朝以燃煤为要紧能源的中,鼓动自然气商场界限稳步上升中幼城镇“煤改气”的胀动将工业的“血管”钢管:老管道更新迫正在眉睫需要或将迎来发作,仍将连接胀动而我国城镇化,界限仍将陆续上升我国住民燃气商场。 料为带钢钢管原材,为85%支配本钱占比约。要分为焊接钢管和无缝钢管钢管产物正在技能组织上主,占比正在67%支配个中焊接收产物。不锈钢钢管、钢塑复合管等依据材质分为碳钢钢管、。 要紧为水管和燃气管道工程死板和地产的需求,筑部数据依照住,工业化的经过胀动跟着我国城镇化和,燃气管道、水管需求火速上升我国水网、燃气管网和入户。 老旧燃气管道更新的危急性咱们以为文献进一步确认了,布景下正在此,都会老化管道集结更新咱们预期我国将迎来,求希望超预期集结发作燃气、给排水管道需。 公司、湖州金州石油自然气管道有限公司等公司全资子公司包含浙江金洲管道工业有限。 转债项目筹办而依照公司,将不断扩展452万吨改日 2 年公司产能,将连接延长公司产量。 别为882、1088、1186万吨2018-2020年公司钢管销量分,量稳步上升公司钢管产,预期开释产能100万吨2021年公司募投项目。 合于进一步明了城镇老旧幼区改造事情哀求的知照》依照住筑部等三部委2022年1月3日下发的《,等配套办法优先纳入本单元专营办法年度更新改造策动”城镇老旧幼区改造应“将老旧幼区需改造的水电气热信,管线……举动要点实质优先列为改造实质”且“将存正在安然隐患的排水、燃气等老旧。 消费量的上升追随自然气,国城镇燃气管网商场界限为 606.28 亿元我国城镇燃气管网界限连接延长:2019年我,升 57.55 亿较 2013 年上。 消费量火速延长我国燃气行业,气中的自然气消费占比火速擢升且燃气消费组织连接调理:燃,油气占比逐年低落人为煤气、液化石。 管的要紧坐褥国我国事天下钢,管产量8417万吨2019年我国钢,的60%支配占天下产量。政、创筑业利润等亲昵相干行业供应的周期与基筑市。 2025年兴办方向准期告终假设《中永久油气管网筹办》,气管网里程数年均增速分裂为4.99%、6.64%、13.64%则咱们测算2021-2025年我国原油管道、造品油管道、自然,四五”时间均将大幅上升三类管网兴办增速较“十。 020年合而截至2,总里程为 14.4 万公里中国长输油气管网主干道本质, 8.6 万公里个中自然气管道约。 造的危急性上升目前我国管道改,求增速将火速上升咱们预期管道需。经过不足预期若管道改造,增速较幼管道需求,内公司的红利将倒霉于行业。 划“十三五”时间兴办地下管廊 8000 公里以上我国《寰宇都会市政根源办法兴办“十三五筹办”》计,廊兴办长度仅为 4200.18 千米而 2016-2019 年我国地下管,国地下管廊长度或将加快胀动咱们预期“十四五” 时间我。 到2020年2012年,量稳步上升公司铸管产,长率9.5%产量复合增。率连结正在20%支配公司铸管产物的毛利,连结安祥红利才智。 销界限连接延长公司管道产物产。公司管道产销量连接扩展2016-2020年,、销量复合延长率为 6.77%产量复合延长率为 7.74%。 d 类似预期依据 win,22 年 PE 均值为 16.26 倍钢管行业公司常宝股份、久立特材 20。份产物以不锈钢钢管为主思量到久立特材、常宝股,钢管产物多为碳钢钢管而友发集团、金洲管道,力相对较弱产物红利能, 年 PE15 倍举办估值咱们赐与两家公司 2022。钢材和铸管两个板块新兴铸管营业包罗,占比大致相称两个板块营收。 收入、管道创筑交易收入连接延长2016-2020年公司交易总,.97%、19.19%复合延长率分裂为17;9年劈头201,钢管创筑主业公司笃志于,统统剥离其他营业。 兴办进度慢于筹办我国油气管网干线,于天下其他国度且管网密度远低,干线的兴办空间还是较大咱们以为我国油气管网,将保护火速延长油气管道需求。 镇化息息相干钢管需求与城,期与工程死板、钢组织相干新都会、城镇的兴办的前,市的兴办而追随城,管道的需求渐渐呈现给排水、供气等对。 管、镀锌圆管、方矩焊管等公司要紧产物包罗焊接圆,、供气、供热等范畴产物普及用于供水。 60 万吨优质焊管和工场预造深加工管材管件项目”2020年 11 月公司审议通过“投资兴办年产 ,亿元、兴办周期 3 年项目总投资 6.8 。 交易收入51.1亿元2020年公司告终,1.21%同比延长;现交易收入50.56亿元2021前三季度公司实,5.90%同比延长4。 表此,国燃气事变较多、影响较大咱们寓目到2021年我,被从新认知燃气安然,级的危急性上升燃气管道改造升。 锌钢管产量最多公司产物中镀, 50%占比超,镀锌钢管供应商之一公司是国内最大的。 2020年时间2000年到,万千米上升至100.69万千米我国供水管道长度从25.46,7.12%复合增速;千米上升至85.06万千米自然气管道长度由3.37万,7.53%复合增速1。 来看分拆,煤气供应量渐渐低落液化石油气、人为,献行业要紧增量而自然气消费贡: 计谋筹办依照公司,下游需求为餍足,过自筑或收购的体例扩展铸管产能公司正在“十四五”时间将不断通,能或将抵达500万吨支配“十四五”末公司铸管产。 宽裕比赛行业钢管行业为,品类差别但产物,区别较大红利体例。技能壁垒相对不高普通钢管产物的,相对较低毛利率,赚加工费为主企业要紧靠,为跑量获取界限上风企业的比赛计谋要紧,业为友发集团行业表里率企;锈钢管技能含量较高高端钢管如特种不,程较长且下游认证较慢Know-How 过,是商场订价的体例高端钢管企业更多,异化、拓展高端运用企业比赛计谋为差,久立特材等表率公司如。 内钢管龙头企业友发集团为国,1300万吨公司钢管产能, 年位居国内第一产量一连 14,)商场占领率正在19.37%支配公司正在国内焊接收(钢管细分品类。 为加工行业管道行业,来自于钢材其本钱要紧,本加成订价为主而订价形式以成。动摇性较大钢材价钱,材价钱大幅上涨若钢管原原料钢,来毛利率的低落本钱的上升将带,内公司的红利倒霉于行业。 紧贴下游需求公司产能漫衍,邯郸、陕西韩城 4 各基地目前曾经造成天津、唐山、,设第 5 个坐褥基地公司正正在江苏溧阳筑。 ”繁荣筹办大纲向导主张》依照《钢管行业“十三五,气是我国钢管下游的要紧构成个人工程死板、地产、出口和石油自然,2%、11.11%、10%占比分裂为15%、12.2。 寓目到咱们,业集结度较低固然钢管行,了错位比赛的形式但行业内公司造成。墨铸管范畴正在给排水球,一家独大新兴铸管;管道范畴正在燃气,管道为比赛干系友发集团与金洲,端产物占比更高但金州管道高;钢管范畴正在不锈,重油管、套管常宝股份侧,道、军工核电用管道等而久立特材重视石化管。 廊兴办加快胀动都会地下归纳管。统计年鉴》数据依照《都会兴办,管廊长度加快延长中国都会地下归纳,度分裂为3244.36、4679.58公里2018、2019年中国都会地下归纳管廊长,16%、44.24%分裂同比延长34.,高基数根源上正在2018年,管廊增速进一步上升2019年我国地下。 d 类似预期依据 win,022 年均匀 PE 为 5.17 倍钢铁行业表率公司宝钢股份、南钢股份 2,管行业估值秤谌团结钢铁、钢, PE 正在 10 倍支配新兴铸管 2022 年。方向价 5.9 元咱们保护新兴铸管,PE 为 9.67 倍对应 2022 年 。

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